方达碳：稀有石墨资源和高端石墨

方达碳：稀有石墨资源和高端石墨

2014年6月17日，《中国经济周刊》报道，中国的石墨资源或稀土将在20年内耗尽。受此影响，相关石墨烯概念库存一个接一个上涨，包括早期关闭。

中国提供全球产量的68%，占全球石墨储量的42%，根据美国地质勘探局的数据，2013年全球天然石墨储量约为1.3亿吨。巴西、中国、印度是世界前三大国家，中国储量约5500万吨，占世界储量的42%，2013年全球天然石墨产量119万吨，其中中国产量81万吨，占全球产量的68%。

在全球石墨供应格局中，墨西哥和越南主要供应微晶石墨（土状石墨矿加工产品），而中国、加拿大和马达加斯加主要供应片状石墨（结晶石墨矿加工产品），根据美国地质勘探局的数据，中国的石墨储量仍可以开采67年。

管理粗放、产量低、收入高、深加工薄弱。据风电数据显示，截至2014年4月，中国有127家石墨和滑石矿业企业和919家石墨和碳制品企业。据《中国经济周刊》报道，近1000家石墨企业出现了乱采滥伐现象。石墨资源的粗放经营比较普遍，开发加工混乱，我国初级石墨产品出口价格长期保持在每吨3000-4000元之间，但国外加工提纯后进口到我国的深加工产品价格大幅上涨。例如，中国核电站使用的几乎所有各向同性石墨都来自日本的碳，每吨约45万元，成本不到5万元，因为先进的石墨加工技术被美国、日本和欧盟等少数国家垄断，导致我国低石墨资源的长期存在。

石墨还是下一个稀土据《经济周刊》报道，业内人士表示，他们应该借鉴稀土资源管控模式，在全国范围内规范石墨生产能力。我们认为，因为中国在全球石墨资源格局中并没有绝对的稀土地位，而且中国已经失去了世贸组织的法律地位。在限制稀土出口方面，控制模式在当前国际贸易格局中的作用是有限的，但我国石墨产业需要资源整合和产业升级，才能实现粗放经营向精细经营的转变。我们对行业领导者在IT中的作用持乐观态度。

方达炭素是石墨和碳纤维行业的领头羊，凭借良好的并购整合经验，从收购抚顺炭素开始，不断收购成都荣光炭素和合肥炭素，并于2006年成功拍板碳主业即将退市。

圣海龙51.62%的股份，后来更名为方达碳，经过多年的发展，方达碳已将方达集团旗下的三家碳企业整合为亚洲最大的碳企业，2013年方达碳开始涉足碳纤维行业，2013年初方达碳收购富顺方泰精密碳麻99.17%的股份。方达集团拥有的材料有限公司，每年承建碳纤维3100吨，2013年9月，方达碳作为70%股权的唯一受让方，收购中国钢铁江城碳纤维有限公司。已成为石墨、碳纤维等行业的龙头企业，形成了规模优势，有利于行业低迷时期的产业整合和布局。

公司在高端石墨领域取得了多项技术突破，公司的发展战略是继续制造高规格、超高功率石墨电极和高炉碳块，以工程建设为载体，加快开发新的碳产品，在N领域取得突破。核石墨、纳米碳材料、特种石墨、碳纤维、石墨导热片等领域，近年来公司取得了技术突破：成功克服了高温气冷堆内件工程的技术难点，获得了国家级制造许可证。R民用核安全机械设备；低温辐射加热膜、锂电池负极材料等新型碳材料相继投放市场；在碳产品领域获得多项专利。

我们预计方大碳14-16年EPS分别为0.18元、0.26元和0.34元，按14-6-16收盘价7.19元计算，相应的14年PE为39X，考虑到公司在石墨行业的领先地位和高端石墨领域的发展前景，保持升级评级。

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